投资市场有个有趣的现象：当所有人都觉得好日子要来了的时候，往往就是危险即将来临的时候。最近美银的一项调查就印证了这个道理，全球基金经理们正以前所未有的速度涌入风险资产，市场情绪高涨到了几个月来的峰值。

这份覆盖175名管理着4340亿美元资产基金经理的调查显示，过去三个月投资者的风险偏好增长速度创下2001年以来最快纪录。就像春节前大家抢购年货一样，投资者们也在疯狂"抢购"各种风险资产。7月份，他们对美国股票的配置出现12月以来最大增幅，对科技股的配置更是创下2009年以来最大的三个月增幅。

更值得关注的是，基金经理们的现金持有水平已经降到了3.9%，跌破了4.0%这个关键门槛。按照美银的交易规则，这可是一个明确的"卖出信号"。就好比家里的米缸见底了，是时候该去买米了，而不是继续大手大脚地花钱。

这轮乐观情绪背后的逻辑很简单：标普500指数不断刷新历史新高，市场对企业盈利前景信心满满，大家普遍认为美国能够妥善应对贸易争端。调查中，认为未来一年经济不会陷入衰退的受访者比例出现了彻底逆转，之前的悲观预期几乎烟消云散。

美银知名分析师Michael Hartnett可不这么乐观。他把这次调查称为"著名反向指标"，警告说这可能正在触发一个明确的卖出信号。过去12个月里，这个调查在关键拐点都发出了准确的信号，就像一个精准的市场温度计。

具体来看，投资者们现在的行为模式颇有意思。做空美元成了最热门的交易策略，占比34%；做多"七巨头"科技股占比26%；做多黄金交易占比25%。这就像大家都在同一个方向上下注，当所有人都站在船的一边时，翻船的风险就大了。

尽管乐观情绪高涨，但投资者们并非完全盲目。他们仍然将贸易冲突引发全球经济衰退视为最大的尾部风险，通胀阻碍美联储降息被列为第二大风险。投资者预期美国对贸易伙伴征收的最终关税税率为14%，比6月份的13%预期还要高一些。

从历史经验来看，当市场情绪过于一致时，往往就是转折点即将到来的信号。Hartnett指出的几个泡沫指标都值得警惕：现金配置水平低于4.0%、软着陆或无着陆预期超过90%、净股票配置超配20%。这些都是市场接近"过热"的典型特征。

不过，Hartnett也表示，虽然存在回调风险，但他预计夏季不会出现大规模抛售，因为股票敞口尚未达到极端水平，债券市场的波动性也相对受控。这就像一个装满水的杯子，虽然已经接近满溢，但还没有真正溢出来。

投资市场向来不缺乏戏剧性，当所有人都在为牛市狂欢时，理性的声音显得格外珍贵。Hartnett的那句话说得好："贪婪总是比恐惧更难逆转。"在市场情绪高涨的时候，保持一份冷静或许更为重要。

那么最后小编想问：当市场一片欢腾、人人都在谈论财富增长的时候，你是选择跟风入场还是保持理性观望？对此你怎么看？

本文无任何不良引导，如有侵权请联系删除。

#热点观察家第6期#